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 投资基金，还不如投资基金公司 2007-10-22 10:42:00 |
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美国的投资大众对华尔街巨头们有一句著名的谴责：“客户的游艇在哪里？”从银行家、交易员到基金经理，华尔街的每个人都脑满肠肥，可客户的利益并没有增加。正如经济学家萨缪尔森所揭示的，美国各大基金公司自身的收益率，远远高于他们旗下基金的收益率。先锋集团的创始人约翰-伯格为此大声疾呼：“到底是为了基金股东服务，还是为了基金公司的股东服务？”最后，他愤世嫉俗地得出结论：“在赌场里面，你唯一的选择是当庄家，而不是当赌客。”基金公司无疑扮演着庄家的角色。
萨缪尔森和约翰-伯格大概不会想到，在中国，庄家欺负赌客的现象还要严重的多。中国的投资者没有美国人富裕，他们不会期望在股市上赚来游艇，只是希望股市能让自己的自行车变成摩托车罢了。过去两年的大牛市，使基金公司赚的盆满钵满，全国证券投资基金的总规模已经超过3万亿元，还不包括私募基金。基金业成为了暴利行业，已经是不争的事实。怪不得无数的银行、券商和信托公司要为了一张基金牌照而争斗不休，连外资银行也争先恐后地闯进这个行业。
问题在于，中国的基金投资者受到公正的待遇了吗？他们的自行车变成摩托车了吗？当基金经理们拿着百万年薪还不知足的时候，他们的职业道德和素养是否配得上为基金股东服务？从公开的新闻看，情况并非如此：老鼠仓，内幕交易，公开或隐蔽地坐庄，利益输送，与券商合谋欺骗投资者……而且，实际情况还要更坏。
在所有损害客户利益的行为中，“暂停申购”是一个最容易被忽视，却又危害极大的行为。我不是指正常的暂停申购，即由于基金规模过大，为了保护投资者的利益，不得不暂时拒绝新的投资者。美国和欧洲的基金也经常暂停申购。可是在中国，暂停申购变质了，成为了基金公司践踏义务、玩弄投资者的工具。
首先，国内的基金公司不仅经常暂停对新投资者的申购，往往还暂停旧投资者的申购，包括基金定投在内。这会严重打乱投资者的财务计划。如果你通过孜孜不倦的研究，终于选中了某个明星基金，刚刚在银行办理了每月1000元的定投，却被告知基金不再接受定投了，你是否会觉得自己被玩弄了？暂停定投在欧美的基金公司是很少见的，这样会严重损害与投资者的关系，并影响投资者的退休账户或免税账户的平衡。中国正在学习美国的退休金投资制度，将来会有越来越多的投资者把养老保险投入股市；他们希望几十年如一日的投资同一种基金，而中国的基金经理们却习惯每隔一段时间就停止一切申购，这难道不会对养老金投资者造成严重困扰吗？
其次，国内的基金公司在关闭优秀基金的同时，却不停地开设旧基金的克隆基金。如果两个基金使用同一套策略，同一个股票池，甚至同一套管理团队，那么它们就是同一只基金！为什么基金公司觉得旧基金已经太大了，却又建立和它一模一样的新基金呢？这只能证明基金公司在变着花样圈钱。此外，一种更隐蔽的做法是开设和原有基金策略差不多，但名称不完全一样的基金——例如增加“策略”“精选”“优选”等字样，以表示自己是全新的东西，其实换汤不换药。你在任何一家基金公司都能找到这样的“半克隆基金”，由于旧基金已经关闭，新投资者只能选择它们。当然，克隆基金或半克隆基金也可能表现很好，但投资者丧失了选择的机会。在大牛市中，投资者要为购买新基金付出更大的机会成本。
再次，基金公司没有向投资者事先说明，在什么情况下会暂停申购，什么情况下连定投都会停止。关于暂停申购的标准，大部分基金都没有在招股说明书中说清楚，许多客户甚至不知道定投会被暂停。在不告知客户的情况下，单方面终止定投，是一种严重的违约行为。难道中国的证券从业人员不知道诚信和履约是金融界最基本的职业素养吗？如果投资者知道在某个时间段，他们的基金会停止申购，那他们的理财计划必将发生重大改变。我想投资者还不至于连这种权利都没有。
除了暂停申购之外，中国的基金公司还有一些更有趣的习惯。大比例分红和拆分基金份额是其中最有趣的。不要以为分红是在为客户着想，因为在目前的牛市行情，大部分客户会选择把红利重新投资于基金；至于拆分份额，那是捏着鼻子哄眼睛。净值为1元的基金未必比净值为10元的基金更好，这是显然的道理，不过，中国的一些投资者由于缺乏经验，误以为1元基金才是好基金。在这种情况下，基金经理们本来应该起到投资者教育的作用，而监管部门也应该明确地反对和禁止以“1元基金”为卖点的欺骗客户的现象。可是，基金拆分仍然层出不穷，名义上是为了满足客户的需要，实际上是在愚弄客户，试图使其永远懵懵懂懂。基金公司一面对媒体宣传“基金未来的表现与净值没有直接关系”，一面又在到处发广告，宣称自己有大量1元基金可供出售。这就是赤裸裸的欺骗。
最后，关于开放式基金的净值估计，还有一个十分可疑之处：当基金公司由于自己的愚蠢，给投资者带来了损失的时候，这些损失究竟归谁了？如果没有被抓住，显然会表现为基金净值的减少，即投资者完全为此买单。当上电可转债丑闻发生时，鉴于托管方、媒体和监管部门的一致谴责，当事基金公司不得不自己掏腰包，向基金股东偿付了损失。这是一个积极的现象，但无法保证每件事情都像这样解决。当基金公司与券商合谋进行过度交易，做庄或抬轿子，以及因为监管不严而发生老鼠仓事件时，谁来为基金股东进行赔偿？所有的利益输送都会对投资者造成损失，基金公司有义务偿付这些损失，或许还应该付出更高的罚款。我等待着更多的基金公司被监管部门责成向投资者进行赔偿的那一天。
中国股市的牛市还能持续几天，谁也不知道。唯一确定的就是券商和基金公司是最大的受益者。基金经理们开着宝马和劳斯莱斯，住着别墅，出门可以坐头等舱和公务舱；而他们的客户希望的，往往只是把自行车换成摩托车，再换成一辆QQ或POLO而已。希望我们的基金经理们，不要拒绝客户的这样微小的愿望。
转自天涯
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回复:投资基金，还不如投资基金公司 2007-10-24 11:15:00 |
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